理性看待化工产品价格上涨

   【世界经理人编者按】 自2002年三季度起，国内化工市场明显好转，其中以下几种产品涨势最猛：以合成橡胶、聚丙烯(pp)、精对苯二甲酸(pta)为代表的石化产品；以二甲苯为代表的苯类产品；以二苯基甲烷二异氰酸酯（mdi）、聚甲醛为代表的精细化工产品；以粘胶长丝为代表的化纤产品；以及尿素等氮肥产品。

　　价格上涨四种类型

　　化工产品作为基础消费品，其价格变化与国民经济的发展息息相关，但是细究原因也可以发现，导致这些化工产品价格上涨的因素还是不尽相同的，归纳起来可以分成四种类型，包括成本增加导致价格上涨、国家政策调控促使价格上涨、反倾销诉讼推动价格上涨以及市场需求上升拉动价格上涨。

　　一是成本推动型。由于大多数化工产品是以原油或者油类产品为生产原料，在生产过程中又需要大量的水、电、气、煤，因此国际原油价格的上涨，国内水、电、气、煤价格的上调都必将提高化工企业的生产成本，从而导致产品价格的水涨船高。

　　例如以原油为生产原料的苯类产品，受国际油价不断上涨的影响，今年以来价格一路走高，其中二甲苯的价格最高已经达到了5300元/吨，接近历史最高水平。齐鲁石化（600002）等石化企业均因此扩大了苯类产品的生产能力，力争在这一轮产品价格上涨中取得最大的收益。

　　二是政策调控型。化工行业作为国家的支柱性行业，对于国民经济的发展贡献巨大。国家势必从整个经济发展的战略全局考虑，对整个行业进行强有力的政策调控。以化肥行业为例，近两年来国家制定了一系列发展农业、鼓励农民施肥的政策；与此同时国家大规模地关停小化肥厂，整顿化肥市场；今年以来国家又将硝胺产品列为爆炸品加以管制，用尿素替代硝胺原有的市场份额。

　　受这一系列政策措施的刺激和影响，尿素产品一改近几年来的颓势，价格节节攀升，由年初的1280元/吨最高涨至1480元/吨。云天化（600096）、川化股份（000155）、泸天化（000912）、赤天化（600227）等尿素生产企业的盈利能力随之提高，其中川化股份（000155）更是实现了半年盈利同比增长约100%，位居全行业之首。

　　三是反倾销诉讼推动型。我国化工行业总体而言规模较小、基础较弱、科技水平不高，在同国外化工巨头的竞争中往往处于劣势地位；而国外化工企业觊觎中国庞大的消费市场，通常采用倾销的手段压低市场价格从而达到冲垮国内企业、独霸国内市场的目的。因此国内化工企业只有运用反倾销这一法律武器才能有效的保护自身，而反倾销诉讼申请一旦提出，相关产品的价格必将有所上涨。

　　以异氰酸酯行业为例，自2001年起日韩生产异氰酸酯的企业向中国大规模倾销mdi和tdi，造成国内mdi和tdi价格一路走低，甚至一度接近国内企业的生产成本。在这一严峻形势下，国内异氰酸酯生产企业奋起反击，于2002年9月向原外经贸部（现商务部）提交了反倾销调查申请，受此影响国内mdi和tdi的价格开始一路走高，目前聚合mdi价格已经达到了15000元/吨，纯mdi价格也接近18000元/吨，均为近年来的最高水平。烟台万华（600309）作为国内生产mdi的龙头企业，今年半年实现的盈利已经比去年同期增长了50%，公司预计三季度利润还将增长50%以上。

　　再以pvc行业为例，国内聚氯乙烯生产企业于2002年3月4日向原外经贸部（现商务部）提交了反倾销调查申请，要求对来自美国、韩国、日本、俄罗斯四国和台湾地区的共48家企业的进口pvc产品进行反倾销调查。2003年5月12日商务部发布公告，初步裁定上述倾销确实存在，已经对中国大陆相关产业产生实质性损害，并决定采用现金保证金形式实施临时反倾销措施。初裁公布后，pvc价格立刻上涨了200-300元，目前仍然维持在相对高位。

　　四是市场需求上升拉动型。市场需求上升拉动价格上涨又可以分为两类，一种是国外需求增长拉动产品价格上升。例如粘胶长丝等化纤产品的出口需求由于欧美关停部分化纤企业而不断增多，化纤产品的价格因此随之上涨，其中粘胶长丝的价格从去年年初至今已经上涨了约6000元/吨，而粘胶短丝的价格也有了不小的涨幅。新乡化纤（000949）作为国内生产粘胶长丝的龙头企业在这一轮价格上涨中受益匪浅，今年一季度公司的利润已经超过了去年全年利润的一半。

　　另一种是国内需求增加拉动产品价格上涨。例如国内聚脂生产商不断提升产量刺激了pta价格的一路上涨；而pp价格受到国内需求增长的拉动，目前价位已经突破了7000元大关；合成橡胶的价格更是受到下游轮胎行业强劲需求的拉动，一度上升至万元以上。齐鲁石化（600002）、扬子石化（000866）等炼化一体化企业的盈利能力因此也得到了大幅度的提升。

　　需求拉动才更持久

　　虽然导致化工产品价格上涨的因素多种多样，有的甚至是多种因素共同作用的结果，但是深入研究可以发现，只有依靠市场需求拉动产生的价格上涨才会给企业带来最为稳定和持续的收益。而在这种需求拉动中，那些处于产业瓶颈位置的化工企业在产业的导入期往往会出现爆发性的增长，具体表现为企业的产品供不应求、产品的价格不断上升、企业盈利也随之高速增长。例如国内唯一一家生产钾肥的上市公司盐湖钾肥（000792），由于国内钾肥需求的快速增长以及自身资源垄断的优势，上市5年以来公司利润实现了年均40%以上的高速增长，受到广大投资者的认同。此外，烟台万华（600309）等上市公司也具有相同的特性。

　　纵观整个国内化工市场，目前那些生产精细化工产品如聚甲醛、环氧氯丙烷的企业预计将会获得极为丰厚的利润。以聚甲醛为例，它是用于发展汽车工业和电子电气工业的战略性产品，近五年来国内市场的需求量年均增长25%以上，而国内的产能却远远不能满足市场需求，进口量年年增长。从去年三季度起，受到国内汽车产业加速发展的拉动，聚甲醛价格从近9000元/吨飙升到今年一季度近12000元/吨，云天化（600096）等生产聚甲醛的企业利润因此大幅增长。而环氧氯丙烷作为生产环氧树脂的原料在国内更是属于短缺产品，市场需求旺盛，价格也是一路攀升，预计齐鲁石化（600002）等石化企业将会根据市场需求不断拓展生产能力从而获取最大收益。由此可见，这些企业必将最大限度地分享高速发展的国民经济所带来的丰厚利润。

　　综上所述，投资者应以理性的角度分析化工产品价格的上涨，才能从更深层次挖掘出相关子行业以及上市公司的投资价值。  

来源：中国证券报